Multipelvärdering: Nyckeln till en rättvis företagsvärdering

Att förstå multipelvärdering är avgörande för att sätta ett realistiskt värde på ditt företag. Genom nyckeltal som P/E-tal (Price-to-Earnings) kan du jämföra företag på marknaden och optimera värderingen inför en företagsförsäljning. Läs vidare för att lära dig hur multipelvärdering fungerar och hur du kan använda metoden i företagsvärdering.

Innehållsförteckning:

1. Vad är multipelvärdering?

2. Hur fungerar P/E-tal (Price-to-Earnings) i företagsvärdering?

3. Jämförelse av företag med multiplar

4. Fördelar och nackdelar med multipelvärdering

5. Steg-för-steg: Så här räknar du ut en multipel

6. Tolkning av höga och låga multiplar

7. Vanliga frågor om multipelvärdering

1. Vad är multipelvärdering?

Multipelvärdering är en metod för att värdera företag med nyckeltal som pris/vinst (P/E). Genom att jämföra finansiella nyckeltal med liknande företag kan du snabbt bedöma marknadsvärdet. Metoden används ofta vid företagsförsäljning och investeringar för att avgöra om ett företag är över- eller undervärderat. 

Vad används multipelvärdering till vid företagsförsäljning?

Multipelvärdering används vid företagsförsäljning för att uppskatta ett rättvist företagsvärde genom att jämföra finansiella nyckeltal med liknande företag i samma bransch. Det ger köpare och säljare en gemensam grund för att diskutera priset. Vanliga multiplar som pris/vinst (P/E) eller pris/försäljning (P/S) hjälper till att visa hur företaget presterar i förhållande till sina konkurrenter.

Metoden är särskilt användbar för att identifiera om företaget är över- eller undervärderat och kan underlätta förhandlingarna genom att presentera objektiva och lättbegripliga data. Genom att använda multipelvärdering kan både köpare och säljare fatta bättre investeringsbeslut.

2. Hur fungerar P/E-tal (Price-to-Earnings) i företagsvärdering?

P/E-tal (Price-to-Earnings), eller pris/vinst-förhållande, är ett nyckeltal för företag som används för att mäta förhållandet mellan ett företags aktiekurs och dess vinst per aktie (EPS). Detta gör P/E-talet till en central komponent inom multipelvärdering och företagsvärdering, eftersom det ger en snabb indikation på hur marknaden värderar ett företags lönsamhet (marknadsvärdering).

Hur beräknas ett P/E-tal?

Här är formeln för att räkna ut ett P/E-tal:

P/E-tal = Aktiekurs ÷ Vinst per aktie (EPS)

Till exempel, om ett företag har en aktiekurs på 100 kronor och en EPS på 10 kronor, blir P/E-talet:

100 ÷ 10 = 10

Hur används P/E-tal i branschjämförelse?

P/E-talet möjliggör jämförelse av företag inom samma bransch. Ett högt P/E-tal signalerar ofta höga förväntningar på tillväxt, medan ett lågt P/E-tal kan tyda på försiktighet från investerare. P/E-talet är också ett viktigt verktyg inom aktieanalys, eftersom det hjälper investerare att identifiera aktier med hög tillväxtpotential eller attraktiva värderingar jämfört med konkurrenterna.

Exempel:

Företag A: Aktiekurs 150 kronor, EPS 15 kronor → P/E-tal = 10

Företag B: Aktiekurs 200 kronor, EPS 20 kronor → P/E-tal = 10

I detta fall värderas båda företagen lika högt i förhållande till sina vinster, vilket gör att andra faktorer som tillväxttakt eller skuldsättning kan bli avgörande.

Vad innebär ett högt eller lågt P/E-tal?

Högt P/E-tal: Kan indikera att marknaden förväntar sig hög framtida tillväxt. Det kan dock också signalera att aktien är övervärderad om dessa förväntningar inte infrias.

Lågt P/E-tal: Kan tyda på att företaget är undervärderat, vilket gör det till en potentiell investeringsmöjlighet. Men det kan också signalera osäkerhet kring företagets framtida prestationer.

Vad är fördelarna och nackdelarna med P/E-talet?

Fördelar med P/E-talet:

• Enkelhet: P/E-talet är lätt att förstå och beräkna, vilket gör det till ett av de mest populära nyckeltalen inom bolagsvärdering.
• Snabb jämförelse: Det möjliggör enkel jämförelse av företag inom samma bransch och hjälper investerare att snabbt identifiera potentiella investeringsmöjligheter.
• Indikator på tillväxt: Ett högt P/E-tal kan signalera marknadens förväntningar på framtida tillväxt, vilket gör det användbart för att bedöma ett företags potential.

Nackdelar med P/E-talet:

• Begränsad information: P/E-talet tar endast hänsyn till företagets vinst och bortser från andra viktiga faktorer som skuldsättning, kassaflöde och tillgångar.
• Känsligt för vinstvariationer: Om ett företags vinster är volatila eller onormala kan P/E-talet ge en missvisande bild av företagsvärdet.
• Svårt vid negativa vinster: När ett företag går med förlust blir P/E-talet irrelevant eftersom vinsten är negativ, vilket kräver att andra finansiella nyckeltal används.

3. Jämförelse av företag med multiplar

Multiplar som pris/vinst (P/E) och pris/försäljning (P/S) används för att jämföra företag inom samma bransch och relatera deras marknadsvärdering till prestationer som vinst eller försäljning. För investerare är multiplar som P/E och P/S oumbärliga inom aktieanalys, eftersom de möjliggör jämförelser mellan aktier och hjälper till att identifiera potentiella köpmöjligheter.

• P/E-tal (Price-to-Earnings): Jämför aktiekursen med företagets vinst per aktie. Denna vinstmultipel visar hur mycket investerare är villiga att betala för varje enhet av företagets vinst.
• P/S-tal (Price-to-Sales): Relaterar aktiekursen till företagets intäkter och används ofta när vinsten är negativ eller inte en bra indikator på företagets prestation.

Exempel på branschjämförelse

Låt oss säga att två företag, A och B, verkar inom samma bransch:

Företag A: Aktiekurs = 100 kronor, EPS = 10 kronor → P/E = 10

Företag B: Aktiekurs = 150 kronor, EPS = 15 kronor → P/E = 10

Hur kan man jämföra företag med hjälp av multiplar?

Båda företagen har samma P/E-tal, vilket signalerar att marknaden värderar deras vinster lika. Men om Företag B dessutom har högre tillväxtpotential eller lägre skuldnivå kan detta innebära att det är ett bättre val. Multiplar är alltså bara ett första steg i analysen – ytterligare faktorer måste vägas in.

Fördelarna med att använda multiplar

• Enkelhet: Multiplar gör det möjligt att snabbt jämföra företags värderingar utan att behöva djupa ekonomiska analyser.
• Standardisering: De är särskilt användbara inom en specifik sektor, där jämförbara företag ofta har liknande verksamhetsmodeller och marknadsförhållanden.

Begränsningar att vara medveten om

• Multiplar kan variera beroende på branschsituationer, som konjunkturer eller förändringar i kundbeteende.
• De tar inte hänsyn till unika faktorer, som varumärkesvärde eller immateriella tillgångar, vilket kan påverka företagets långsiktiga marknadsvärdering.

Slutsats

Genom att använda multiplar som P/E och P/S kan du snabbt få en översikt av hur företag värderas på marknaden och identifiera potentiella investeringsmöjligheter. För att få en fullständig bild bör dock multiplar kombineras med andra metoder för att säkerställa en rättvis och informerad företagsvärdering.

4. Fördelar och nackdelar med multipelvärdering

Multipelvärdering är en populär metod inom företagsvärdering tack vare sin enkelhet, men den har både fördelar och nackdelar att beakta.

Fördelar med multipelvärdering

• Enkelhet: Multipelvärdering är lätt att förstå och använda, även för personer utan djupgående finansiell erfarenhet. Nyckeltal som pris/vinst (P/E) eller pris/försäljning (P/S) kräver bara grundläggande data för att beräknas.
• Snabb jämförelse: Genom att använda multiplar kan du snabbt jämföra olika företag inom samma bransch. Detta gör metoden till ett effektivt verktyg vid företagsförsäljning för att identifiera potentiellt över- eller undervärderade företag.
• Ökad förståelse för marknadsvärdering: Multiplar reflekterar marknadens förväntningar på företagets prestationer och hjälper till att skapa en bild av hur företaget står sig gentemot konkurrenter.

Nackdelar med multipelvärdering

• Begränsad insyn i andra faktorer: Multipelvärdering tar endast hänsyn till ett fåtal nyckeltal och missar viktiga aspekter som skuldnivå, kassaflöde och långsiktig tillväxtpotential. Detta kan leda till en ofullständig bild av ett företagsvärde.
• Risk för feltolkning: Att förlita sig enbart på multiplar kan vara missvisande, särskilt om de används utan att ta hänsyn till branschspecifika faktorer eller kontext. Höga eller låga multiplar kan signalera olika saker beroende på sammanhanget.
• Inte användbart vid negativa resultat: Vid förlustsituationer, när en vinstmultipel som P/E inte kan användas, kan metoden bli begränsad och kräva kompletterande analyser med andra nyckeltal.

Slutsats

Multipelvärdering är ett snabbt och enkelt sätt att jämföra företagsvärderingar och skapa en grund för diskussioner vid företagsförsäljning eller investeringar. Men för att undvika feltolkningar bör den alltid kombineras med andra värderingsmetoder och analyser för att få en mer komplett bild av företagets ekonomiska hälsa.

5. Steg-för-steg: Så här räknar du ut en multipel

Att räkna ut en multipel är ett enkelt och effektivt sätt att uppskatta ett företags värde. Här går vi igenom steg-för-steg hur du beräknar vanliga multiplar som pris/vinst (P/E), pris/försäljning (P/S) och pris/bokfört värde (P/B), samt hur genomsnittliga branschmultiplar kan användas för att skapa en mer rättvisande företagsvärdering.

1. Beräkning av P/E-tal (Pris/Vinst)

P/E-talet visar hur mycket investerare är villiga att betala per krona av företagets vinst.

Formel:

P/E-tal = Aktiekurs ÷ Vinst per aktie (EPS)

Exempel:

Om ett företag har en aktiekurs på 120 kronor och en vinst per aktie (EPS) på 15 kronor:

P/E-tal = 120 ÷ 15 = 8

Det betyder att marknaden värderar företaget till 8 gånger dess vinst.

2. Beräkning av P/S-tal (Pris/Försäljning)

P/S-talet används ofta när företagets vinst inte är positiv eller stabil, och det relaterar aktiekursen till företagets intäkter.

Formel:

P/S-tal = Marknadsvärde ÷ Total försäljning

Exempel:

Om ett företag har ett marknadsvärde på 50 miljoner kronor och en årlig försäljning på 10 miljoner kronor:

P/S-tal = 50 000 000 ÷ 10 000 000 = 5

Detta visar att marknaden värderar företaget till 5 gånger dess årliga försäljning.

3. Beräkning av P/B-tal (Pris/Bokfört värde)

P/B-talet jämför företagets aktiekurs med dess bokförda värde, vilket ger en indikation på hur marknaden värderar företagets tillgångar.

Formel:

P/B-tal = Aktiekurs ÷ Bokfört värde per aktie

Exempel:

Om företagets aktiekurs är 200 kronor och dess bokförda värde per aktie är 100 kronor:

P/B-tal = 200 ÷ 100 = 2

Det innebär att företaget värderas till dubbelt så mycket som dess bokförda värde.

4. Användning av genomsnittliga branschmultiplar

För att få en rättvis och objektiv uppskattning av företagsvärdet kan du jämföra dina beräknade multiplar med genomsnittliga branschmultiplar. Dessa är baserade på hur liknande företag i samma bransch värderas av marknaden.

Tips:

• Identifiera genomsnittliga P/E-, P/S- och P/B-multiplar för din bransch. Dessa kan ofta hittas i marknadsrapporter eller via offentliga databaser.
• Justera för företagets unika egenskaper, som tillväxtpotential eller risknivå. Ett företag med högre tillväxt än branschgenomsnittet kan motivera en högre multipel.

Slutsats

Att räkna ut multiplar som P/E, P/S och P/B ger dig en snabb och standardiserad bild av ett företags värde. Genom att kombinera dessa beräkningar med genomsnittliga branschmultiplar får du en mer nyanserad företagsvärdering. Multipelanalys är ett kraftfullt verktyg för både entreprenörer och investerare i samband med företagsförsäljning och investeringsbeslut.

6. Tolkning av höga och låga multiplar

Multiplar som P/E är kraftfulla verktyg för företagsvärdering, men deras betydelse varierar beroende på företag och bransch. Vid låga multiplar är det viktigt att genomföra en noggrann riskanalys vid värdering, för att förstå om det låga P/E-talet speglar fundamentala problem eller marknadens osäkerhet.

Högt P/E-tal – förväntningar på tillväxt

Ett högt P/E-tal indikerar ofta att marknaden har stora förväntningar på företagets framtida tillväxt och lönsamhet. Investerares villighet att betala ett högt pris för företagets vinster kan tyda på långsiktig potential, som en stark marknadsposition eller innovativa produkter.

Exempel:

Ett teknikföretag som utvecklar banbrytande lösningar kan ha ett P/E-tal på 40, medan branschsnittet är 20. Detta signalerar att marknaden förväntar sig att företaget kommer att växa snabbare än sina konkurrenter.

Risker:

• Ett högt P/E-tal innebär att förväntningarna redan är inprisade i aktiekursen. Om företaget inte lever upp till dessa kan aktien falla kraftigt.
• Branschsituationer eller externa faktorer, som konjunktursvängningar, kan snabbt förändra marknadens uppfattning.

Lågt P/E-tal – undervärdering eller varning?

Ett lågt P/E-tal kan tyda på att ett företag är undervärderat, vilket gör det till en möjlig investeringschans. Samtidigt kan det också vara en signal om att marknaden ser risker eller osäkerhet kring företagets framtid, som minskad efterfrågan eller problem med lönsamhet.

Exempel:

Ett industriföretag har ett P/E-tal på 8 jämfört med branschens genomsnitt på 15. Detta kan indikera att det är undervärderat och ett potentiellt fynd – men det kan också spegla problem som låg efterfrågan på företagets produkter.

Risker:

• Låga multiplar bör aldrig tolkas isolerat. Företagets historik, skuldsättning och framtidsutsikter måste också analyseras.
• Det kan finnas bakomliggande orsaker, som fallande vinster eller strukturella problem i branschen, som motiverar den låga värderingen.

Slutsats

Multiplar som P/E-tal ger snabb insikt i marknadens förväntningar, men tolkningen kräver en djupare förståelse av företagets och branschens förutsättningar. Höga multiplar kan signalera tillväxtpotential men också innebära höga risker, medan låga multiplar kan vara tecken på undervärdering – eller problem. För att göra rätt bedömning bör multiplar alltid analyseras i ett bredare sammanhang.

7. Vanliga frågor om multipelvärdering

När används multipelvärdering vid företagsförsäljning?

Multipelvärdering är en vanlig metod vid företagsförsäljning, eftersom den ger en snabb uppskattning av företagets marknadsvärde. Det används för att:

• Fastställa ett rimligt försäljningspris: Genom att jämföra företagets multiplar med branschgenomsnittet kan säljaren sätta ett konkurrenskraftigt pris.
• Underlätta förhandlingar: Multiplar som P/E och P/S ger konkreta och standardiserade data som kan fungera som en gemensam grund mellan köpare och säljare.
• Identifiera styrkor och svagheter: Genom att analysera skillnader i multiplar kan du upptäcka vad som särskiljer ditt företag från andra i branschen.

Vad är skillnaden mellan multipelvärdering och avkastningsvärdering?

• Multipelvärdering: Bygger på jämförelser med andra företag genom nyckeltal som P/E och P/S. Den används för att snabbt bedöma hur marknaden värderar ett företag relativt dess konkurrenter.
• Avkastningsvärdering: Fokuserar på företagets framtida kassaflöden och diskonterar dessa till ett nuvärde. Detta är en mer djupgående metod som tar hänsyn till företagets långsiktiga prestationer snarare än jämförelser.

Kortfattat är multipelvärdering enklare och snabbare, medan avkastningsvärdering ger en mer detaljerad bild av företagets värde.

Hur räknar man ut multiplar?

Multiplar beräknas genom att relatera företagets marknadsvärde eller aktiekurs till ett nyckeltal som vinst, försäljning eller bokfört värde.

Exempel på formel för P/E-tal (pris/vinst):

P/E-tal = Aktiekurs ÷ Vinst per aktie (EPS)

Exempel på formel för P/S-tal (pris/försäljning):

P/S-tal = Marknadsvärde ÷ Total försäljning

Dessa nyckeltal gör det enkelt att standardisera och jämföra företag inom samma bransch.

Vad är en “bra” multipel?

En “bra” multipel är relativ och beror på flera faktorer, såsom företagets bransch, tillväxttakt och marknadens förväntningar. Generellt sett anses en multipel vara bra om den ligger i linje med eller något under branschens genomsnitt, förutsatt att företaget har starka fundament och tillväxtmöjligheter.

Exempel:

• I en stabil bransch som fastigheter kan en P/E-multipel på 10–15 vara vanlig.
• I en tillväxtbransch som teknik kan multiplar på 20 eller högre vara rimliga eftersom marknaden förväntar sig snabbare expansion.

En “bra” multipel speglar alltså inte bara värderingen utan också hur väl företagets prestationer och framtidsutsikter matchar dess värde på marknaden.

Hur påverkar risk och osäkerhet ett företags multiplar?

Risk och osäkerhet har en direkt inverkan på ett företags multiplar eftersom investerare tenderar att värdera företag med högre risk lägre. Detta resulterar ofta i lägre multiplar, som P/E eller P/S, då marknaden tar hänsyn till potentiella hot mot framtida vinster eller intäkter. En detaljerad riskanalys vid värdering hjälper till att avgöra om lägre multiplar återspeglar verkliga problem eller är en konsekvens av tillfällig marknadsosäkerhet.

Exempel på riskfaktorer som sänker multiplar:

• Makroekonomiska osäkerheter: Som höga räntor eller lågkonjunktur.
• Branschspecifika problem: Minskad efterfrågan eller ökad konkurrens.
• Interna problem: Hög skuldsättning, svag ledning eller minskad lönsamhet.

Å andra sidan kan ett företag med låg risk och stabil tillväxt åtnjuta högre multiplar eftersom investerare är villiga att betala en premie för trygghet och pålitliga avkastningar.

Låt oss värdera ditt företag

Bolagsplatsen är Sveriges största marknadsplats för att köpa och sälja bolag. Vi erbjuder rådgivning och värdering för dig som ska sälja företag, verksamheter, aktiebolag och enskilda firmor. Oavsett om du ska sälja ett stort eller litet bolag kan du göra det hos oss. Du som ska köpa företag kan enkelt skapa bevakningar på Bolagsplatsen och få mejl då ett bolag som matchar dina kriterier blir till salu.

Boka gratis konsultation

_______

Författare: Hugo Åkerman, VD Bolagsplatsen